Bon matin.
La nouvelle la plus importante de la semaine concerne l’équinoxe du printemps de mardi, soit le premier jour du printemps si vous habitez l’hémisphère nord. À mesure que la planète poursuit sa trajectoire autour du soleil et que les journées s’allongent et se réchauffent, voici mon conseil : utilisez de l’écran solaire. La science a démontré les bienfaits à long terme de l’utilisation d’un écran solaire. Mais je m’avance peut-être trop. Sur une échelle d’UV allant de 1 à 10, la plus récente observation à Toronto s’établissait à 1. Je vais donc passer à mon prochain conseil : utilisez de la soie dentaire. Mais faites-moi confiance en ce qui concerne l’écran solaire...
Taux
Ce fut une semaine en dents de scie. Lundi matin, l’obligation de 5 ans du GdC affichait un taux de 1,98 %. Ce taux a grimpé jusqu’à 2,12 % mercredi après-midi. À la fin de la journée de jeudi, les rendements avaient redescendu à 2,04 % dans la foulée de la réunion de la Réserve fédérale mercredi après-midi. Enfin, les données sur l’inflation rendues publiques ce matin ont poussé les taux à la hausse jusqu’à 2,09 %.
Si vous êtes un critique, vous allez probablement me reprocher d’avoir fait rien de plus que lancer un paquet de taux sans mise en contexte ou explications. Vous avez raison.
Inflation
Des données publiées par Statistique Canada ce matin indiquent que le taux d’inflation annuel a grimpé à 2,2 %, par rapport à 1,7 % le mois précédent. L’inflation de base – excluant des commodités volatils comme l’essence – a atteint 2,1 % (par rapport à 1,9 % le mois précédent).
Comme vous pouvez l’imaginer, l’inflation est une donnée centrale qui influence les décisions de la Banque du Canada en matière de taux d’intérêt. Maintenant que les deux taux dépassent la cible de 2,0 % fixée par la banque centrale, une autre hausse de taux d’intérêt pourrait être décrétée plus tôt que précédemment anticipé. Les rendements obligataires ont gagné 4-5 points de base à la suite de l’annonce.
Le 7 mars, la Banque du Canada a maintenu son taux à un jour à 1,25 %. Cependant, la probabilité implicite du décrit d’une hausse de 25 points de base lors de sa prochaine réunion, le 18 avril prochain, s’établit maintenant à environ 40 %. Cependant, les inquiétudes concernant les échanges commerciaux avec les États-Unis pourraient influencer la décision.
Réserve fédérale
Parlant de banques centrales, le FOMC (Federal Open Market Committee) s’est réuni mercredi et a décidé de hausser son taux de référence de 25 points de base. Il s’agit de la sixième hausse depuis décembre 2015. Cette hausse était largement attendue et la nouvelle plage de référence se situe maintenant à 1,50 %-1,75 %. Aussi, la Réserve fédérale a revu à la hausse ses prévisions économiques, tout en laissant savoir que le rythme de futures hausses de taux pourrait s’accélérer.
Titrisation
MCAP a annoncé son très attendu titre hypothécaire résidentiel (THR) cette semaine. Au cas où vous ne le saviez pas, un THR est composé de prêts hypothécaires non assurés à ratio faible (RPV inférieur à 80 %), tandis qu’un TH LNH est composé de prêts hypothécaires assurés.
L’émission d’une valeur de 247 millions de dollars comprend une tranche de 233 millions de dollars de titres AAA, appuyée par un rehaussement de crédit de 6 % par des titres subordonnés. L’écart indiqué est de l’ordre de GdC+100, ce qui représente une excellente valeur pour les investisseurs. La garantie de première qualité (n’ayant rien à voir avec des hypothèques à risque ou « Alt-A ») a été soigneusement préparée et celles et ceux qui sont prêts à faire le travail pour comprendre ce titre devraient être bien récompensés. Bien que cela puisse sembler contraire à toute logique venant d’un concurrent, je suis certainement du côté de MCAP cette fois-ci. Le développement d’un marché de THR au Canada serait de bonne augure.
Conclusion
Il semble y avoir une attente que je termine mes billets par une conclusion amusante. À cette fin, puisqu’il est rarement que j’ai une idée originale méritant d’être partagée, je vais emprunter d’une autre source pour vous laisser sur le conseil suivant, que vous pouvez considérer comme un bonus qui s’ajoute aux conseils concernant l’écran solaire et la soie dentaire.
Chaque fois que vous avez l’impression que la verre est à moitié vide, ajoutez-y de la vodka et mélangez le tout.
Passez un bon week-end.
Le gars de la trésorerie