Cette semaine a été ponctuée de quelques faits marquants. L’obligation à 10 ans a atteint 1,48 pour la première fois depuis janvier 2020, le dollar canadien a atteint son plus haut niveau en trois ans, à 0,80 $/US, et une carte à collectionner numérique de Lebron James s’est vendue 71 000 $. Oui, vous avez bien lu – il s’agit d’une carte virtuelle en édition limitée présentant un joueur vedette de la NBA. Il m’a fallu un certain temps pour m’y faire à l’idée et, pour être bien franc, je ne suis toujours pas sûr de l’idée. Il y a quelque chose de particulièrement unique au fait de déballer un jeu de cartes et de se casser une dent sur un vieux morceau de gomme à mâcher des années 1960. Quoi qu’il en soit, j’espère juste que ma carte de Honus Wagner de 1919 ne perdra pas de sa valeur devant ce nouveau rival numérique.
Taux et courbes
La dernière fois que nous avons constaté une variation aussi rapide des rendements, c’était il y a presque un an jour pour jour, soit en mars 2020. Seulement, cette fois, c’est dans la direction opposée. La vente continue de titres à revenu fixe a fait grimper les rendements en flèche! Avant de nous plonger tête première dans certains des facteurs à l’origine de ce changement spectaculaire et rapide des rendements, voici où nous en sommes actuellement au cours des 30, 60 et 90 derniers jours.
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février 26,
2021 |
février 1, 2021 |
janvier 4, 2021 |
décembre 1, 2020 |
| GdC |
5-ans |
0,96 |
0,42 |
0,39 |
0,47 |
| 10-ans |
1,44 |
0,88 |
0,68 |
0,74 |
| 30-ans |
1,89 |
1,47 |
1,23 |
1,24 |
| OHC (CMB) |
5-ans |
1,28 |
0,70 |
0,69 |
0,75 |
| 10-ans |
1,81 |
1,21 |
0,97 |
1,03 |
- Le premier facteur expliquant l’augmentation des rendements demeure l’optimisme que continuent de susciter la distribution réussie des vaccins aux États-Unis ainsi qu’un nouveau projet de loi sur la relance dans ce même pays. Bien que le Canada ait un ou deux (ou dix) pas de retard, les États-Unis apportent un énorme soutien à notre propre croissance.
- L’élan récent que nous avons observé hier dans la fourchette 3 ans à 5 ans (une augmentation de 20 points de base en une seule journée!) pourrait également être indicateur que le marché essaie de prendre la Fed au mot et est convaincu que la Fed ne peut pas maintenir les taux à ces bas niveaux aussi longtemps qu’elle l’avait espéré. Autrement dit, le marché tente de faire devancer la hausse des taux prévue pour 2023. Bien entendu, une fois que la Fed aura modifié ses taux, la BdC ne sera pas trop loin derrière. C’est important, car cela accélérera probablement la réaction progressive de la Fed et de la BdC, qui continueront de réduire leurs achats d’obligations et à s’aventurer plus loin le long de la courbe. Cela permettra à court terme de limiter les rendements à plus long terme jusqu’à ce que les banques centrales soient prêtes à rajuster leurs taux à court terme.
- Un autre facteur contribuant à la hausse des rendements – plus précisément l’augmentation des écarts de crédit – est le résultat de l’émission plus importante d’obligations par la Fiducie du Canada pour l’habitation (FCH) la semaine dernière. La FCH a procédé avec son émission trimestrielle habituelle d’Obligations hypothécaires du Canada, à hauteur de 4 milliards de dollars. Habituellement, l’émission trimestrielle tourne entre 3,0 et 3,5 milliards de dollars. Malheureusement, l’émission d’OHC n’a pas été aussi bien accueillie qu’elle l’a été au cours des dernières émissions, l’opération ayant été initialement fixée à 31 points de base au-dessus l’obligation du GdC à 10 ans et s’étant négociée jusqu’à 37 points de base. Cela est en partie attribuable au fait que l’offre est supérieure à la demande.
Qu’est-ce que cela veut dire pour vous?
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Merci de m’avoir lu et bonne fin de semaine.
Neil